投资日记 六
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2007年10月13日 星期六
今日双休，翻阅钱龙股票分析系统发现一个与以往有很大不同的现象，即以往的股票如出现头部时，伴随着总是有较大的成交量放出，之后开始走弱下跌。而此次已出现头部迹象的股票却是在缩量的情况下不知不觉地下跌，综合基金的净值变化来看，虽然近期股指一直在上涨，而基金的净值远远小于指数的涨幅，基金也持有很多近期持续大涨的品种，但为何基金的净值远远小于指数的涨幅？可以解释的原因是基金还持有一定仓位的近期连续下跌的品种。因为基金没有在高位兑现近期的下跌品种，所以，才会出现近期不放量的头部，与以往头部放量有很大的区别。而基金也正是由于这些头部个股的持续下跌抵消了基金其它持有品种上涨带来的收益，两者相抵，基金的净值自然落后于指数涨幅。近期指数虽然上涨很多，但绝大多数的股票却下跌了10-20%，有的甚至跌去股价的30-40%。只有极少数权重股拉动指数上涨，从而掩盖了其它股票持续下跌的事实。麻痹大多数人的思想，放松了警惕。在近期出现中期甚至是长期头部的股票中有许多是近2年来表现出色的股票，不少还是基金一直以来的看好和坚定持有的重仓和属于行业龙头地位具有行业代表性的股票，如：中国国贸，首创股份，黄山旅游，中青旅，中体产业，上港集箱，上海机场，中集集团，小商品城，长园新材，陆家嘴，百联股份，王府井，豫园商城，泰豪科技，重庆啤酒，中视传媒，博瑞传播，宜华木业，思源电器，青岛海尔，天鸿宝业，万业企业，中华企业，金融街，唐钢股份，皖维高新，金龙汽车。夏利汽车，中航精机，首旅股份，华电国际，华能国际，中国软件，华胜天成，同仁堂，片仔癀，天士力，华微电子，长电科技，广电信息，国电南瑞，云南白药，用友软件，国脉科技，安琪酵母，双汇集团，国药股份，星新材料等等。一直以来基金都大量持有上述品种且占流通股的比例相当高，基金持有的这些股票无一不是行业中的优秀代表品种，然而为什么它们还会缩量下跌构筑中期甚至可能是长期的头部形态呢？换个角度看，基金持有的这些股票确实不错，盈利能力在行业中数一数二，而且还有一定的成长性，个人认为症结的关键在于：06年开始的牛市至今运行接近2年时间，而基金在上述品种中由于介入的早，持有成本很低加上这些股票的业绩和股价在近2年出现高速增长。但股价的增长速度大大高于业绩的增长速度，极大透支了企业未来的盈利预期，基金持有的大部分股票价格由于近2年出现了几倍或数十倍的上涨已经和内在价值严重背离，其后续的业绩增长已不再支持如今的股价。将来在加息等调控政策收缩信贷规模的影响下，上市公司的业绩增长可能无法保持现有的增长幅度，也就无法支持现有预期过高的股价。所以，这应该是基金持股下跌的根本原因。而且基金不是神，也会有对市场判断失误的时候。是人就有可能犯主观因素的错误，基金是由人来管理的，当然也不例外。
长期以来，中国股市中的投资者都不大会深入地研究了解企业的经营状况和企业所处行业的运行情况以及世界经济和本国经济的变化，不认真研读企业的定期经营报表，对三大证券报的阅读只留心预测短期走势和推荐个股的栏目上。四处探听所谓的内幕和小道消息，总希望不劳而获赚取暴利。内幕消息作为我们老百姓通常都不知道，等知道了就已经不再是内幕。所谓的可靠消息和内幕消息更多是诱人的陷阱。偶尔听到所谓的内幕消息赚了点钱就对内幕的概念深信不疑，顶礼膜拜。殊不知，有多少前辈先人已将自己的血汗贡献给内幕。等吃了亏再去找人赔偿，不免觉得可笑。投资历来都是自担风险，自己被贪心影响了正常的思维判断。造成亏损又怨得了谁。只要不端正心态，这次让你逃过，下次就没那么幸运。给你内幕的基本是不安好心类似传销，而消息可能是自己非常信任的人给的，其实给消息的人本意是想有钱大家赚，谁知他自己也是内幕的受害者。这又牵涉到幕后操纵股价的庄家，散户喜欢庄家，庄家会利用资金将垃圾股捧上天，散户眼红异常，心跳加速，失去判断。此时，庄家调动关系，讲股评，出研究报告，放出利好消息。花样百出，目的就是让散户相信他所说的美好未来钱程，接它炒高的股票，将风险转嫁他人。让自己获取实实在在的盈利，全身而退。在股市中操作说简单也简单，说不简单也不简单。把复杂的简单化，读报表，看报纸时认真仔细，结合操作多思考，看到不足加以改进。坚持将控制投资风险始终放在第一，保存资金实力。在市场不好时，多看少动，等待时机，耐住寂寞。即使短期有投机机会，也要先衡量可能承担的风险与收益。只有在比较有把握的认定可能承担的风险最小，收益最大时，即盈利的可能有80%而且预期至少有50%以上的收益空间，风险可能只有20%而且预期大概只会有10%的下跌空间时，即收益风险比为5：1时，可以少量参与，少量参与的目的在于：投机风险很大，不是以企业的利润增长作为投资目的，而只是由于一个短期赢面较大的盈利机会的出现。如果出现失误判断，由于参与的量少，亏损额占总资产比例低，在将来的投资中通过成功的投资可以弥补回来。如果大量参与投机，将会把自身置于被动的危险境地，假如被套又舍不得在小量亏损时认错离场，就会造成亏损面不断扩大，资金大幅缩水。投资是一项很细致认真的长期工作，需要风物长宜放眼量的心理状态，不追求短期暴利，追求的是长期稳定持续的资产增殖，不会因外界的干挠而改变自己的部署。尽量减少操作频率，提高投资的成功率，以付出自己的辛劳来得到相应的回报。而投机则更多是赌博心态的展现，哪种更容易成功显而易见。但投机由于短期暴利的诱惑力实在太大，大多数人都无法抵制诱惑投身其中，象传销就是投机心态的极端表现，为了赚钱而不择手段，连亲友都不放过，投机使人失去理智，道德，情感，而最终失去的永远失去了，想得到的并没有因付出而得到。投机使投机者付出了可能是家庭不和甚至是家毁人散的沉重代价。
近期除了基金持有的股票出现头部下跌外，更多的一些浑水摸鱼的投机资金参与操作的垃圾题材概念股也大幅下跌。投机资金介入的股票更无实质性的业绩支持，只是由于投机资金看中那些股票价格低，流通量少的特点，利用资金优势在低位吸纳达到控制大量股份锁仓进行操纵股价的目的。由于投机资金将所炒的目标公司流通股大比例控制在手中。此时再发掘创造题材，诸如资产重组，某项投资已大幅增值，或于某大集团公司洽谈合作，可能被某大公司收购等等容易吸引短期市场注意的信息，借机炒作，目的是拉高股价便于自己高位套现获利。这类股票因有人为因素的操纵从而使股价在一段时间里表现极为活跃，但垃圾在没有经过真正意义上的质变时始终还是垃圾，也有些公司因为实质的重组或资产注入而发生质变，但相比数量庞大的垃圾公司而言，乌鸡能变为凤凰的毕竟少之又少。不必为了博彩一样的概率而去介入些没有任何价值的公司，不如花些精力在有价值的公司里寻找最有价值的目标公司进行投资，享受风险小，收益高的成功投资乐趣。而不用为了被套的垃圾股在精神上，心理上，经济上承受折磨和损失。象前期非常活跃的此类个股如：合加资源，航天动力，天音控股，河池化工，哈飞股份，中科合臣，迈亚集团，鲁银投资，广宇发展，高鸿股份，飞乐音响，杭萧钢构，浙大网新，华神集团等等，如今，上述公司都在指数上涨中不涨反跌，参与者被套无数。所以，对投机炒作需慎之又慎，以免因失误影响生活，健康，情绪。
昨日银行股高开后随即回落，全天走势弱于大盘。其中，民生银行在所有持仓的银行股中表现最弱，具体是何原因导致银行股昨日的走势至今未明。但香港上市的银行H股从前日开始表现疲软，昨天继续下跌。不知银行A股的下跌是否与此相关？不得而知。不过，从银行的行业经营状况看，民生是银行中最早出三季度同比增长70%的预增公告的，增长原因是由于贷款规模扩大利息增加，利差扩大，中间业务和理财收入增加。显示银行业并未受累次加息及提高存款准备金率的影响，反而由于加息和短存长贷的因素使得利差不断扩大，随着中间业务的迅猛发展和理财产品的增加，估计，非息收入在未来几年仍然保持极快的速度增长，在总收入上非息收入的比例也会不断提高。银行业长期快速发展的可持续性依然存在。同时，房贷的新政也给银行在房贷方面降低了未来存在的风险，以现价而言，银行股的动态市盈率及预期市盈率相比市场中的其他股票属于偏低，以个人估计2007年各银行的市盈率可能是：工商30倍 中行28倍 建行30倍 浦发45倍 民生35倍 深发展30倍 兴业50倍 招行40倍 目前市场平均市盈率70倍，而一些煤炭，石油。矿产资源等强势股多已超过70倍达到百倍以上，再结合明年所得税的改革，银行业税负水平将下降，利润增加。预期明年银行业仍会保持30%以上的平均业绩增速，原先免费的服务项目开始收费，营业税减免可能性的存在都在提升银行股的投资价值，银行业已经开始迈出了混业经营的步伐。从工行，建行相继组建金融租赁公司，工行收购澳门诚业银行到近期的民生银行参股陕国投和美国联合控股，都可看出银行业已经向国际化，多元化发展的格局，今后，将有更多的银行组建金融控股集团，参股或控股证券，信托，保险，期货，基金公司等，银行以其自身强大的资金实力，人脉关系，政府背景，客户长期合作的信任度，众多的客户资源优势通过混业经营，不断扩大业务领域，壮大自身实力。
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